“A+H”！资本市场再添一员猛将。
近日，蓝思科技通过上市聆讯，在A股扎根十年周年之际，蓝思科技再次迈出战略性的一步。7月9日，蓝思科技在港交所正式挂牌交易，上市首日，蓝思科技大涨9.13%，总市值超1290亿港元。
执掌这家“果链”龙头企业的，正是跻身《2025胡润全球富豪榜》第219位的湖南首富“玻璃女王”周群飞。
从打工妹到湖南首富
如今被称作“玻璃女王”的周群飞，曾直言自己的创业经历是一部“心酸血泪史”。
1970年，周群飞出生在湖南湘乡一个贫困山村，15岁时她为了生计辍学，加入了南下深圳的打工潮。她的第一份工作，是在生产手表玻璃的澳亚光学工厂流水线上，每天重复着切割、打磨玻璃的工作。
在打工期间，周群飞早早展现出“卷王”特质。在短短四年时间里，她不仅自学掌握了丝网印刷技术，晋升为工厂的主管，还在工作之余读夜校，学会计、电脑。
周群飞在澳亚光学的工作证 图片来源：网络
转折发生在1990年。当时澳亚光学准备扩建扩产，但由于时任厂长离职，公司面临着老板撤资的困境。得知这一消息的周群飞主动请缨，说服了老板：“这个厂你给我，盘不活损失算我的，盘活了工资你看着给。”仅用了三年时间，她就把这个濒临停摆的工厂做得有声有色。
第二个转折点是周群飞的创业选择。因与老板经营理念分歧，周群飞带着2万港币积蓄和一众亲友，在深圳租下一套三室一厅的农民房开始创业。“女的睡主卧，男的睡次卧，客厅是印刷、成品检验及包装车间”，吃住工作都在这方寸之地，靠着丝网印刷和手表玻璃加工，慢慢积累客户和技术。
真正的质变发生在第三个转折点，周群飞实现从手表玻璃到手机玻璃的业务转型。
2001年，周群飞大胆尝试将手表玻璃工艺嫁接到手机上，做出了全球第一款玻璃屏幕手机。这步创新让她迅速打开市场，中兴、康佳等品牌合作纷至沓来，奠定了蓝思科技在手机玻璃领域的地位。2003年，周群飞与人合伙成立蓝思科技，主攻手机防护视窗玻璃，很快吸引了摩托罗拉、三星、诺基亚、HTC等国际品牌合作。蓝思科技一跃成为行业焦点。
随着iPhone等智能触屏手机的兴起，周群飞迎来了进一步跃升的契机。
周群飞同苹果CEO库克在一起 图片来源：网络
2007年苹果推出初代iPhone时，周群飞带着团队日夜攻关，甚至亲自清洁设备、调试生产线，最终通过了苹果的严苛认证。成为苹果核心供应商后，蓝思科技的规模迎来爆发式增长。
蓝思科技逐渐与苹果建立了深度绑定关系，几乎参与了苹果历代产品的研发与生产，为苹果提供玻璃面板、后盖玻璃等关键部件。果链的红利快速推动蓝思科技业绩增长。2015年，蓝思科技登陆A股，周群飞、郑俊龙夫妇以500亿元身价登上《2015胡润百富榜》第17名，成为湖南首富。
从“果链依赖”到多元化
深度绑定就意味着依赖。“成也苹果，败也苹果”成为蓝思科技近年来的桎梏。
过去几年，苹果公司的业务调整对于“果链”企业的影响不可谓不大。为了减少对苹果的重度依赖，蓝思科技、立讯精密等果链龙头纷纷主动调整旗下部分业务板块。
财报显示，蓝思科技2024年总营收698.97亿元，其中智能手机与电脑业务占比82.63%，而苹果一家就贡献了49.45%的收入。
这种高度依赖让蓝思科技跟着苹果“吃肉”，但也因此尝过苦头：2016年，iPhone销量首次下滑，蓝思科技来自苹果的收入骤降30.8%，公司年度营收首次出现负增长；2018年苹果手机出货量下滑，蓝思科技单季亏损超4亿元。
近年来，蓝思科技开始有意识地“松绑”。2022-2024年，苹果为蓝思科技贡献的营收分别为331.36亿元、315.12亿元、345.66亿元，占其总营收的比重分别为71%、57.8%、49.5%，逐年下降至一半以下。这种变化背后，是其在多元化赛道上的持续布局。
智能汽车与座舱业务成为蓝思科技的第二增长曲线。2024年，该业务营收59.35亿元，同比增长18.73%，主要产品包括中控屏、仪表盘、智能B柱等。
全球新能源汽车的销量预期仍在不断强化，预计将从2025年的2,239.7万辆增至2028年的2,300万辆，智能汽车与座舱业务的增长空间正在打开。同时，蓝思把消费电子领域积累的玻璃、金属加工技术迁移到汽车场景，形成了从材料到整机组装的全产业链能力，既能平滑消费电子的周期波动，又能提高抗风险能力。
在AI等先进科技快速发展的背景下，蓝思科技开始布局智能穿戴和机器人领域。
2024年，公司智能头显与穿戴业务营收34.88亿元，同比增长12.39%。AI眼镜方面，凭借纳米微晶玻璃技术，蓝思科技为杭州灵伴科技等企业提供整机组装服务。
公司的智能机器人业务增长更为迅猛。
2024年，蓝思科技其他智能终端业务（包括智能机器人、智能终端）实现营收14.08亿元，同比增长7.5倍。从2016年布局工业机器人，到如今为人形机器人提供关节模组、灵巧手、躯干壳体等核心部件，蓝思科技在机器人领域的野心正在加速扩张。
2025年初，其与智元机器人联合推出的全球首款全栈开源机器人“灵犀X1”，已成为行业关注的焦点。
值得关注的是，蓝思科技还以战略投资者身份，加速整合机器人产业上下游资源。6月26日，人形机器人品牌灵宝CASBOT宣布完成近亿元天使+轮融资，由蓝思科技领投。双方将携手探索“人机协作”的未来图景。蓝思科技将为灵宝CASBOT提供关键零部件和整机组装支持，加速具身智能机器人量产。同时，将开放自身在消费电子、智能汽车、智能家居家电等领域的丰富场景，加速该具身智能机器人在全球工业领域的规模化应用与真实落地。
尽管如此，蓝思科技的转型之路仍任重道远。目前智能手机业务营收占比八成以上，苹果的影响依然显著，而新业务还处于前期耕种阶段。未来，蓝思科技想要在新兴领域实现更大突破，逐步降低对苹果的依赖，还需要更深度的转型升级。当前，对于“果链”企业而言，过在港股上市进而加速全球化布局，具有重要的战略意义。
全球供应链布局
在赴港上市的募资计划中，“推进全球化产能布局”是蓝思科技的未来发展重点之一。
越南是蓝思科技出海的第一站。2017年在北江光州工业园投建的基地，次年便实现量产，并于2023年启动二厂建设，预计将于2025年投产。越南建厂的优势不仅包括当地关税税率较低，还拥有企业所得税优惠政策，自企业盈利之年开始，前两年免缴，其后4年减半计缴。这对初期投入大的制造业企业来说，可以有效降低成本。
墨西哥工厂则是蓝思科技瞄准北美市场的关键落子。2022年投资6.1亿元建设的蒙特雷工厂，于2023年下半年实现汽车项目投产，并将于2025年二季度启动手机组装产线，承接15%的北美订单。根据美墨加贸易协定，在墨西哥设厂可享受关税豁免，既能规避贸易壁垒，又能缩短对北美客户的交货周期。
针对苹果将25%产能转移至印度的计划，蓝思科技也提前布局，预计印度工厂将于2025年三季度投产，主打金属中框生产，2026年产能或将达5,000万件。此外，蓝思科技通过收购新加坡蓝思、泰国蓝思，其在东南亚的布局范围逐步扩大，全球供应链网络持续完善。
截至2024年末，公司已在越南、墨西哥、印度等地布局生产基地，形成了覆盖亚洲、北美市场的供应链网络。面对外部经营环境的骤变，蓝思科技表示，公司已构筑起稳健的全球供应链体系，预计所受影响非常有限，而且，关税不是公司海外布局的唯一考量因素，贴近市场、分散风险的布局逻辑，不仅降低物流与人力成本，更使公司深度嵌入客户的全球供应链体系。
此番港股上市、拓宽融资渠道，可以缓解短期的资金压力，但从长远来看，蓝思科技更需要在规模扩张与盈利模式之间找到平衡。从依赖规模扩张驱动增长，转向依靠研发与技术创新拉动成长，这场转型已箭在弦上，刻不容缓。
从小作坊到国际企业，从工厂车间到踏进港交所大门，蓝思科技的赴港IPO，既是周群飞创业征程的延续，亦是“果链”企业转型的生动缩影。在苹果光环与潜在风险交织的当下，蓝思科技能否借资本之力挣脱桎梏，或将成为中国制造全球化进阶的关键一役。正如周群飞所言：“做一件事要做好，做得完美一些。”
本文由胡润百富综合整理
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